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热点：美国经济衰退预期升温，长短端美债收益率表现回落，而中国4月政治局会议即将到来，结合经济基本面处于修复阶段，对于下一阶段经济计划部署有何期待？展望“五一黄金周”后，A股将如何表现？

解读：

美国长短端美债收益率表现回落，尤其以短端下行为最，似乎暗含加息预期减弱。其背后的原因在于，一方面，美国消费与运输业巨头对于未来的前景预期不佳，加深其未来财报的影响性。同时银行财报显示存款流出、利润收缩的现象正在发生，叠加3月M2收缩幅度达-4%，信贷收缩与存款流出效应，弱财报表现将递延。另一方面，4月谘商会消费者信心指数弱于预期，同时4月里士满联储制造业指数降至-10，费城地区服务业指数也深陷萎缩，均预示着消费与生产两方面收缩，经济下行风险的压力正在发生。而3月新房销售意外反弹，房价表现回升下，结合房价到租金的传递效应，暗含通胀的韧性部分仍是支撑美联储下次加息的关键。此外，4月税收低于预期，财政收入回流不足与财政存款回落至较低水平后，债务上限的到来或将提前。不过，从历史角度看，最终将以放开上限的方式缓解风险，但由于扩大上限后，债券供给量增加，进而形成债券价格下行与收益率上升，市场或将在债务上限到期日之前有所表现。如此一来，美国经济衰退预期与债务上限对于市场的影响，或将使得美债收益率在5月形成“先抑后扬”的表现，更重要的是对于全球资产估值端的影响将是投资者关注之处。

数据来源:Wind

另一边，中国一季度经济数据显示修复强于预期，尤其为消费动能。同时金融数据显示居民端修复明显，企业端贷款结构优化持续，意味着后续的稳增长的压力或将减弱。那么对于即将到来的4月政治局会议，采取大幅度刺激经济措施的可能性较低，预计延续刺激消费与从稳就业、提振居民收入方向发力。结合近期财政部出台新能源汽车补贴政策延续至2025年基础上，未来促汽车消费有望带动社零数据的稳步提升。另外，毕业季的到来，稳就业政策的推行，青少年失业率有望下行，同时提振居民收入政策的推动更是中国内需经济循环的重要要素。

总的来看，在面对外部经济衰退风险与债务上限压力推动资本避险情绪升温，未来资产估值端的压力或迎来“先抑后扬”的表现。而中国政治局会议坚定稳增长为目标，预计以结构性的政策推动经济的平稳发展，经济基本面向好是资金选择的较优之处。对于市场而言，面对价值端稳步向前，估值端的被动影响性或形成科创风格的波动大的体现，相较而言，权重风格或将更受青睐。

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